Acțiunile ating cele mai înalte cote în raport cu obligațiunile în aproape un sfert de secol
Acțiunile au atins cele mai ridicate niveluri în raport cu obligațiile de la sfârșitul administrației Clinton, acum aproape 25 de ani, conform unui raport al Pacific Investment Management Company (PIMCO). Analiștii PIMCO subliniază că obligațiile nu au fost niciodată atât de atractive de foarte mult timp și sugerează că investitorii ar trebui să se orienteze către obligațiuni de calitate superioară.
Raportul PIMCO, co-semnat de Richard Clarida, fost vicepreședinte al Rezervei Federale între 2018 și 2022, afirmă că ordinea mondială tradițională, în care economia influența politica, a fost complet răsturnată. Acum, politica determină economia, mai ales în Statele Unite, și tot mai mult în alte națiuni.
PIMCO recomandă investitorilor să profite de avantajul randamentelor oferite de obligațiunile de înaltă calitate, în loc să urmărească acțiunile la evaluări ridicate. De asemenea, se subliniază că „prima de risc a acțiunilor” este acum aproape nulă, o situație care a mai apărut doar de două ori în ultimele 70 de ani: în 1987 și între 1996-2001.
Calculul PIMCO pentru prima de risc actuală a acțiunilor este de 0,2%, rezultat din scăderea randamentelor ajustate la inflație ale titlurilor de stat americane pe 30 de ani din raportul preț/profit ajustat ciclic (Shiller P/E). După episodul din septembrie 1987, când prima de risc a acțiunilor a fost zero, piața bursieră s-a depreciat cu aproape 25%, iar randamentele reale ale obligațiunilor pe 30 de ani au scăzut cu aproximativ 80 de puncte de bază. Aproape un deceniu mai târziu, acțiunile s-au depreciat cu aproape 40%, în perioada în care prima de risc a devenit nulă sau negativă, între decembrie 1999 și februarie 2003, iar randamentele reale ale obligațiunilor pe 30 de ani au scăzut cu aproximativ 200 de puncte de bază.
Randamentele titlurilor de stat americane pe termen lung au crescut în a doua administrație Trump, pe fondul creșterii deficitului fiscal al Statelor Unite și a emisiunilor suplimentare de titluri de datorie necesare pentru finanțarea proiectului de reduceri de taxe și cheltuieli. Incertitudinea legată de tarife determină Rezerva Federală să amâne reluarea reducerilor dobânzilor, existând îngrijorări că economia ar putea slăbi din cauza costurilor ridicate ale împrumuturilor, ceea ce ar putea conduce la o migrare către active de refugiu, cum ar fi obligațiunile.
Reducerile accentuate ale dobânzilor de către Rezerva Federală ar putea face ca randamentele mai mari ale obligațiunilor de astăzi să devină mai rare și mai valoroase. Pe de altă parte, acțiunile se află din nou aproape de niveluri record.
